作为昔日“明星股”，上市便拿下13个涨停板，之后经历短暂的平缓期又进入大涨阶段，2019年8月至2021年8月，短短两年的时间最大翻涨6倍，可见资金偏爱之程度。不过，好景不长，自2021年8月以来股价的表现可谓是一落千丈，至今都没有回暖的气势，似是一股CRO龙头要更迭的意思。
这周，康龙化成一则减持公告，差点儿让其“崩盘”。发布两份减持公告：一份是公司实控人及其一致行动人，计划在4月28日至9月28日，通过大宗交易或集中竞价交易方式，合计减持不超过2.1%的股份；另一份是康龙化成第二大股东信中康成及其一致行动人信中龙成，计划合计减持不超过6%的股份。
这两份减持公告合计涉及减持比例高达8.1%。不仅如此，康龙化成似是觉得这个空头消息还不够猛烈，同一天又发布了2022年年报业绩，显示2022年营收102.66亿元，同比增长37.9%，净利润13.74亿元，同比下降17.2%，业绩下滑情况首次出现在披露的业绩中。
两大利空来袭，3月31日周五康龙化成的股价崩溃，一度逼近20%跌停板，收跌14.16%。从公开披露的公告显示，康龙化成近年来遭多次减持，资金呈现明显净流出状态，2022年以来，康龙化成的减持计划有8项，其中5项减持计划已经完成，算上最新发布的减持计划，康龙化成的实控人及其一致行动人、重要股东的套现额或突破百亿元。
1、近些年，作为CRO龙头的康龙化成一年不如一年。
虽说康龙化成2019年登陆A股，但披露业绩时间线是比较长的，对比各年份业绩，发现2022年的业绩表现太差，莫说符合业绩预期，连预期的边儿都没碰到。
2015年至2021年，不管是营业收入还是净利润同比增长率皆为双位数、三位数增长，营业收入同比增长率分别为：42.71%、44.87%、40.38%、26.76%、29.2%、36.64%、45%，净利润同比增长率分别为：251.73%、139.57%、30.49%、44.26%、64.3%、114.25%、41.68%。
之前，机构预测康龙化成2022年净利润同比增长在5%左右，没想到直线下滑，同比-17.24%，大跌眼球，加之机构与大股东逐年减仓，康龙化成的业绩呈现以及业绩预期是一年不如一年。
2、康龙化成研发费用激增61.55%，不是拖累业绩的直接原因。
很多机构将康龙化成2022年年度业绩不及预期归结于康龙化成投入研发较往年激增上。分析财报数据可以看出，虽说康龙化成投入研发费用较大，2022年达到1.77亿，增加幅度明显，较2021年激增61.55%，但对比净利润同比-17.24，净利润为13.75亿，影响并不大。所以，增加投入研发费用并非是拖累康龙化成业绩的直接原因。
3、是什么原因拖累了康龙化成的业绩？
有四个方面：第一，从市场的角度分析，近二年医疗板块呈现震荡走势，整个板块的行情热度较低，资金流出明显，虽说近期热度逐步抬升，但主要是关于AI智能对研发与降本的刺激，以及业绩预增方向；
第二，康龙化成管理费用激增。随着公司经营规模扩大，管理人员数量和人工成本相应增加，以及本报告期内完成多家公司的并购，管理费从2021年的8.67亿元激增至14.98亿元，同比增加72.79%。
第三，固定资产规模增加明显。康龙化成的固定资产呈现直线上升态势，2021年度为39.23亿元，2022年度为56.65亿元，同比增加44.41%。
第四，销售、财务等费用激增。2022年度康龙化成营业收入同比增长37.92%，销售费用同比增长47.84%，由2021年度1.56亿上升至2.3%。相对应财务费用呈现激增态势，由2021年度的2320.89万元飙升至1.77亿。
总结：CRO龙头康龙化成，作为一只2019年登陆A股的上市公司，在这几年的时间里，股价可谓是大起大落，既有市场行情的影响，也有投资氛围的波及，但最主要是大股东与机构的减持，以及业绩下滑的影响。机构对康龙化成未来二年的业绩预测，尚需验证。
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