01
个人基金投资者的困境
不够理性地追涨杀跌
投资要想取得正收益，应该“低吸高抛”或者说“低买高卖”，但是知易行难。在贪婪和恐惧情绪的驱使下，很多人会“追涨杀跌”，结果就是往往买在高点，卖在低点，投资体验欠佳。
择时困难
准确择时、低买高卖能够提高投资收益，但是，如何判断当前市场是处于高位还是低位、后市是涨是跌、应该何时进场，对于缺乏相关投资经验和金融领域相关知识的普通投资者而言难度极大。
有的投资者虽然对于市场走势有正确的判断，但是容易受到市场情绪的干扰，进而在择时的执行上产生失误。当市场处于低位时，普通投资者在恐慌和极度悲观情绪的感染下，可能很难大胆买入，从而错失最佳入场时机。
基金定投就是投资者破解上述困境的一条简单途径。
02
基金定投的概念
什么是基金定投？
“基金定投”一般指以固定周期，每期将定额或不定额的资金投入固定的基金产品的投资方式。比如每个月第一个工作日投入1000元申购一只基金。
投资者只需要通过基金代销机构或者手机APP设定基金定投的每期扣款金额、扣款时点，并确保账户内有充足的资金，后续系统将会按照预定的规则自动扣缴相应的资金并申购基金，投资者省心省力，无需每次记着时间点去手动申购，避免遗忘，也避免多次操作的繁琐。
在定投金额不变的情况下，如果基金份额净值上涨，则当次申购所得的基金份额数降低；反之，如果基金份额净值下跌，则当次申购所得的基金份额数增加。
为什么基金定投能够降低平均投资成本？
假定分成3次、每次定投相同金额申购某只基金，经过化简，平均申购成本实际上等于三次申购时的基金份额净值的调和平均数。在数学上，调和平均数比算术平均数还要低。定投之所以能够降低平均申购成本，原因正在于此。
在定投执行过程中，由于是在不同时点以不同价格申购的，总的申购成本被平均了。特别是发生在市场持续下跌过程中的多次定投，虽然存在浮亏，但是平均申购成本实际上被逐渐摊薄了；后续当市场回暖的时候，只要基金份额净值超过之前的平均申购成本即可盈利，而不需要超过第一次申购的成本。这种在市场先跌后涨的过程中通过坚持定投并最终实现盈利所形成的U型收益率曲线称为定投的“微笑曲线”。
03
基金定投与养老FOF投资
我国当前个人养老金采取的是分期缴付的形式，每个账户每年缴费上限是12000元，不能一次性趸交，这刚好与定投的理念相匹配。投资者可以采取每个月定投1000元，或者每个季度的固定日期定投3000元，或者每年的固定日期定投12000元的形式，通过个人养老金账户参与养老FOF的投资。
普通基金分散投资于多只股票、债券，养老FOF进一步分散投资于多只基金，这本身已经有风险二次分散的效果。如果结合上基金定投，每一次申购的时点选择就不那么重要了，这就又降低了择时风险，属于风险的第三次分散，实在是锦上添花。银华玉衡定投三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（A类：016309；C类：016310）也是基于这一理念推出的FOF产品，虽然不是养老FOF，大家也可以关注一下，并与养老FOF结合起来投资。
比较现实的意义在于，很多年轻人在年轻时收入不高，要想一次性投入大笔资金申购一只基金也确实有困难。但是如果只是每个月定投1000元到养老FOF上，经济上的负担不会那么大。另外，有的时候市场多空因素交织，下一步走势不明朗，此时如果一次性投入大笔资金申购，确实需要反复考虑，在犹豫的过程中固然有可能会逃过一次大跌，但也可能会错过一次大涨。相比之下，如果每月定投1000元，心理压力更小，容易下定投资决心，即使下跌影响也不大，如果上涨我们也能抓住投资机会。
当然，定投的复利效果需要比较长的时间才能体现出来，需要保持耐心，实现盈利的时间虽然拉长了，但是确定性提高了。在定投养老FOF的整个过程中，投资者会更容易克服焦虑紧张，心态更平和，同时慢慢积累财富。
04
定投的收益测算
下图测算了定投偏股基金指数（由于没有对应的指数基金产品，以中证偏股基金指数作为替代）与一次性投入资金申购单只基金的收益对比。我们分别选取牛市起点、牛市顶点、震荡市这三个时间点入场开始定投，图中绿线、黄线、红线分别代表这三个时间点开始定投的平均成本。只要代表市场实时价格的蓝线位于定投平均成本上方，即表示当时定投策略是盈利的。从图中可以看出，通过定投的形式参与基金投资，即使是从牛市顶点开始定投，也能比较容易取得正收益。
（注：平均成本=累计投入资金/累计投入份额=Σ每一期投入资金*期数/（Σ每一期投入资金/当期基金净值），假定按月定投，其中每一期投入资金为1000元，当期基金净值取值为中证偏股基金指数当日的收盘价。数据来源：wind；指数过往收益不预示未来表现。）
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本页面基金中“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，相关基金不保本，可能发生亏损。养老基金的基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。本资料作为一般性参考，银华基金不对内容的完整性、准确性提供任何担保和保证。
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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