鹰眼预警：兴发集团经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月21日，兴发集团发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为303.11亿元，同比增长26.81%；归母净利润为58.52亿元，同比增长36.67%；扣非归母净利润为60.53亿元，同比增长35.42%；基本每股收益5.31元/股。

公司自1999年6月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为19.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴发集团2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为303.11亿元，同比增长26.81%；净利润为67.96亿元，同比增长43.57%；经营活动净现金流为68.84亿元，同比增长28.52%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4、1.13、1.01，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202012312021123120221231经营活动净现金流（元）24.05亿53.37亿68.84亿净利润（元）6.01亿47.02亿67.96亿经营活动净现金流/净利润41.131.01

报告期内，公司毛利率为35.61%，同比增长6.34%；净利率为22.42%，同比增长13.22%；净资产收益率（加权）为34.76%，同比下降4.9%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.22%、33.37%、35.61%持续增长，存货周转率分别为8.5次、8.08次、7.86次持续下降。

项目202012312021123120221231销售毛利率16.22%33.37%35.61%存货周转率（次）8.58.087.86

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为34.76%，同比下降4.9%。

项目202012312021123120221231净资产收益率7.31%37.16%34.76%净资产收益率增速94.93%409.74%-4.9%

报告期内，公司资产负债率为48.73%，同比下降14.37%；流动比率为0.87，速动比率为0.63；总债务为117.38亿元，其中短期债务为37.98亿元，短期债务占总债务比为32.36%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.42，广义货币资金低于总债务。

项目202012312021123120221231广义货币资金（元）29.82亿39.12亿49.33亿总债务（元）122.5亿107.86亿117.38亿广义货币资金/总债务0.240.360.42

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为47.2亿元，短期债务为38亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.259%，低于1.5%。

项目202012312021123120221231货币资金（元）21.79亿31.94亿47.19亿短期债务（元）77.43亿69.42亿37.98亿利息收入/平均货币资金1.06%0.87%1.26%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.7亿元，较期初变动率为107.78%。

项目20211231期初应付票据（元）1.29亿本期应付票据（元）2.68亿

报告期内，公司应收帐款周转率为32.56，同比增长24.15%；存货周转率为7.86，同比下降2.31%；总资产周转率为0.77，同比增长8.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.5，8.08，7.86，存货周转能力趋弱。

项目202012312021123120221231存货周转率（次）8.58.087.86存货周转率增速7.15%-8.18%-2.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为233.4亿元，较期初增长41.85%。

项目20211231期初固定资产（元）164.55亿本期固定资产（元）233.41亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.3亿元，较期初增长56.95%。

项目20211231期初其他非流动资产（元）2.76亿本期其他非流动资产（元）4.33亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.8亿元，同比增长28.1%。

项目202012312021123120221231管理费用（元）2.98亿3.57亿4.82亿管理费用增速25.51%19.77%28.1%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长28.1%，营业收入同比增长26.81%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202012312021123120221231营业收入增速1.55%28.88%26.81%管理费用增速25.51%19.77%28.1%

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