开源证券股份有限公司罗通近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022全年营收稳步提升，先进封装注入成长动能》，本报告对长电科技给出买入评级，当前股价为32.45元。
长电科技(600584)
2022全年营收稳步提升，国内封测龙头，维持“买入”评级
2023年3月30日公司发布2022年年报，2022年营收337.62亿元，同比+10.69%；归母净利润32.31亿元，同比+9.20%；扣非净利润28.30亿元，同比+13.81%；毛利率17.04%，同比-1.37pcts。2022Q4单季度实现营收89.84亿元，同比+4.64%，环比-2.18%；归母净利润7.79亿元，同比-7.66%，环比-14.34%；扣非净利润6.45亿元，同比-20.69%，环比-16.85%。我们维持2023-2024年并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为36.69/41.55/48.26亿元，对应EPS为2.06/2.33/2.71元，当前股价对应PE为15.7/13.9/12.0，公司是国内第一的封测龙头，维持“买入”评级。
下游应用领域结构优化，多领域取得研发突破，先进封装注入成长动能
公司2022年营收按应用领域划分：通讯电子占比39.3%、消费电子占比29.3%、运算电子占比17.4%、工业及医疗电子占比9.6%、汽车电子占比4.4%，与2021年相比消费电子-4.5pcts，运算电子+4.2pcts，汽车电子+1.8pcts。分子公司看，星科金朋营收19.46亿美元，同比+17%，净利润2.73亿美元，同比+98%；长电韩国营收18.49亿美元，同比+25%，净利润0.62亿美元，同比-10%；长电先进营收16.82亿元，同比-20%，净利润2.48亿元，同比-41%；长电宿迁营收11.13亿元，同比-9%，净利润0.76亿元，同比-51%；长电滁州营收10.74亿元，同比-21%，净利润1.33亿元，同比-49%。公司研发突破，在通信方面公司完成5G相关的毫米波RF产品和测试解决方案，WiFi-6e及RFFE模组的开发并投入生产。D3工厂已掌握主要用于RFFESiP封装的双面塑封BGA封装技术。在HPC方面，公司将研发投入到高密度多层重布线扇出型封装技术FO-MCM。长电先进完成了XDFOITM2.5D试验线的建设，已按计划进入稳定量产阶段，同步实现国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品出货。汽车电子领域，公司韩国工厂与下游企业合作研发了用于新能源汽车大客户的芯片，用于该客户车载娱乐信息和ADAS。宿迁工厂SiC和GaN的功率封装预计在2023年进入大规模量产。
风险提示：市场竞争加剧、行业景气度不及预期、技术进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券葛星甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.17亿，根据现价换算的预测PE为17.45。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为42.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长电科技（600584）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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